Koliko će na kraju godine iznositi tečaj eura u odnosu na kunu?

Desetak dana prije nego što se zatreslo tlo u Zagrebu i okolici, zatreslo se i domaće financijsko tržište. Bilo je to baš u vrijeme kada je Stožer civilne zaštite ograničio rad svih trgovina, dajući naslutiti kako pandemija koronavirusa nije tek bizarna prolazna pojava, već tektonski poremećaj koji će ozbiljno uzdrmati domaće gospodarstvo. Uz intenzivan pad cijena dionica na Zagrebačkoj burzi, strmoglavila se i vrijednost kune: (srednji) tečaj EUR/USD je, po prvi puta od početka 2018. godine, najprije preskočio okruglih 7,5 kuna, nastavivši se penjati sve do 7,63 kune (najviše u posljednje četiri godine).

Enlarge

18_1
| tečaj eura u odnosu na kunu |

Stvari bi zasigurno izgledale i bitno lošije bez intervencija Hrvatske narodne banke; na koje je (u čak pet navrata tijekom ožujka) dosad utrošeno 2,2 milijarde eura deviznih pričuva. Za one neupućene, središnja banka intervenira na tržištu kako bi tečaj održala stabilnim: kupuje devize (eure) kada želi ograničiti rast kune (označeno na grafikonu tamnom bojom i pozitivnim predznakom), te prodaje devize kada želi potaknuti rast kune i zaustaviti rast eura (označeno na grafikonu svijetlom bojom i negativnim predznakom). Posljednji puta je HNB intervenirala na deviznom tržištu davne 2015. godine, a ovogodišnja zbivanja itekako su se odrazila na devizne pričuve – još sredinom prošle godine one su premašile 21 milijardu eura, dok su krajem travnja ove godine iznosile svega 16 milijardi eura.

Enlarge

18_3
| intervencije središnje banke na deviznom tržištu |

Enlarge

18_2
| devizne pričuve Hrvatske narodne banke |

I to je sasvim dovoljno, tvrdi većina promatrača, osobito nakon što je utanačen devizni swap na relaciji ECB – HNB u visini dvije milijarde eura. Međutim, naizgled simboličan pomak kune ostavio je vrlo opipljive posljedice, učinivši otplatu kredite s valutnom klauzulom u eurima skupljom za nešto manje od 2% u svega nekoliko mjeseci. A problemi nipošto nisu nestali – predstoji nam značajan pad BDP-a u drugom kvartalu, te (u najboljem slučaju) mršava turistička sezona zbog koje će izostati uobičajeno izdašan priljev deviza (koji je osiguravao stabilan tečaj kune u odnosu na euro). Otuda i konkretno pitanje, iza kojeg se krije i pitanje povjerenja u središnju banku i uopće, domaću valutu. Predloženi raspon za odgovore obuhvaća tri standardne devijacije tečaja u razdoblju od 1999. do 2019. godine (aktualan tečaj je 7,55 kuna), što će, nadamo se dostajati za oscilacije tečaja u idućih šest mjeseci.

prosjek | 7,60 |

ideje, kritike, sugestije