Koliko će iznositi aktiva FED-a na kraju 2021. godine?

više od 7 bilijuna dolara | 78,9 % |
manje od 7 bilijuna dolara | 21,1 % |

Poput kakvog ovisnika, Wall Street nasušno treba likvidnost koju pruža središnja banka. Taj FED-addicted karakter tržišta kapitala dokumentiran je u različitim istraživanjima, no investitori ga već intuitivno prepoznaju. Počeci simbioze datiraju još s kraja prošlog stoljeća, kada se na tržištima uvriježio termin “Greenspan put” koji je, najjednostavnije rečeno, aludirao na spremnost tadašnjeg čelnika FED-a Alana Greenspana da u kritičnim situacijama iskoristi veličinu i moć središnje banke kako bi pružio čvrst oslonac Wall Streetu. Ono što je započeo Greenspan, nastavio je Ben Bernanke, a zatim i Janet Yellen, te aktualni čelnik Jerome Powell. Rezultat su brojne intervencije na financijskim tržištima, implementacija brojnih nekonvencionalnih mjera monetarne politike (poput monetarnog popuštanja, poznatijeg po akronimu QE) i bujanje aktive središnje banke.

Enlarge

47_1
| bujanje aktive američke središnje banke ide na ruku Wall Streetu |

Ovo potonje posebno je došlo do izražaja tijekom pandemije koronavirusa, nakon što je FED zapucao iz svih oružja, bitno pridonijevši stabilizaciji tržišta. Cijena koju je za to trebalo platiti mjeri se u milijardama dolara. Štoviše, u svega tri mjeseca bilanca središnje banke uvećana je za vrtoglavih 70%, dosegavši već u travnju granicu od sedam bilijuna (sedam tisuća milijardi!) dolara. Talis Putnins je u svom istraživanju (From Free Markets to FED Markets: How Unconventional Monetary Policy Distorts Equity Markets) precizno dokumentirao utjecaj stimulativne monetarne politike, dokazujući kako negativni šokovi na Wall Streetu služe kao okidač za intervencije središnje banke, koje pak u konačnici donose bitno bolje raspoloženje ulagača, a time i rast vrijednosti burzovnih indeksa. Autor navodi kako je između četvrtine i polovice ostvarenog rasta S&P 500 indeksa moguće pripisati intervencija FED-a u ožujku ove godine, a to onda objašnjava i evidentan jaz između izvedbe tržišta kapitala i uistinu očajnih makroekonomskih varijabli. Međutim, ovakva se praksa ne može povlačiti unedogled, osobito ako/nakon što cjepivo protiv koronavirusa uđe u široku primjenu. To pak znači da će na red doći i imperativ smanjenja aktive središnje banke. Pitanje je samo hoćemo li već tijekom ove ili iduće godine vidjeti realizaciju tog scenarija, ili će ekonomska (i zdravstvena) kriza nadmašiti optimističn(ij)a očekivanja.

ideje, kritike, sugestije